Nos últimos 15 anos, a renda fixa dos Estados Unidos enfrentou dificuldades para atrair investidores, principalmente devido a juros baixos e retornos limitados em comparação com as ações. Contudo, essa dinâmica está mudando.
Os rendimentos dos títulos de alta qualidade estão se aproximando dos earnings yields, ou rendimento dos lucros, das ações. De acordo com a gestora PIMCO, essa mudança resgata duas funções que perderam relevância durante o período de juros baixos: gerar renda e oferecer diversificação em momentos de crise econômica.
No mercado americano, os títulos de alta qualidade estão oferecendo rendimentos significativos. Em 3 de setembro, o Bloomberg US Aggregate Index, que serve como referência para o segmento de renda fixa investment grade, apresentava uma rentabilidade de 5,03%. Historicamente, segundo a PIMCO, o rendimento inicial desses títulos é um bom indicador dos retornos de médio prazo.
“Isso não implica que a renda fixa americana terá necessariamente um desempenho melhor que as ações. A mudança se dá na relação entre risco e retorno: o potencial de ambas as classes de ativos tornou-se mais comparável, enquanto os títulos oferecem maior previsibilidade em relação à remuneração esperada”, afirma a PIMCO em seu relatório.
Uma nova fase
A transformação atual começou após um período bastante desafiador para a renda fixa nos EUA. Em 2022, a inflação alta e as políticas de aperto monetário impactaram tanto as ações quanto os títulos, questionando o papel defensivo dessa classe de ativos.
Naquele tempo, os rendimentos iniciais estavam em níveis historicamente baixos. Quando o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros, o rendimento real do Treasury de dez anos era de aproximadamente -1%. Atualmente, esse valor está próximo de 2,4%, alcançando os níveis mais altos dos últimos 20 anos.
“Diante do atual cenário de investimentos, surgem argumentos convincentes para aumentar a proporção de títulos nas carteiras e restabelecer um equilíbrio em relação à forte exposição aos mercados acionários”, destaca a gestora.
Ainda segundo a PIMCO, com os rendimentos se aproximando dos maiores patamares em duas décadas, os títulos têm o potencial de gerar renda se a economia continuar robusta, além de atuar como um amortecedor em casos de desaceleração do crescimento.
A importância da duration
Outro aspecto relevante dessa discussão é a duration, que mede a sensibilidade do preço de um título em relação a variações nas taxas de juros. Em momentos de desaceleração econômica, quando cresce a expectativa de cortes nas taxas, os títulos públicos de alta qualidade podem se valorizar e compensar perdas em outros ativos.
A PIMCO ressalta que essa proteção não deve ser confundida com a oferecida por títulos de crédito corporativo, que têm um spread que recompensa riscos como inadimplência e liquidez, podendo aumentar em períodos de maior aversão ao risco.
“Refere-se a uma duration de alta qualidade, especialmente em títulos públicos americanos, que tende a desempenhar um papel de diversificação mais efetivo quando o crescimento econômico está em queda”, aponta a gestora.
Historicamente, esse efeito se torna mais evidente em situações de estresse. Quando o S & P 500 caiu pelo menos 5% em um trimestre, os Treasuries demonstraram uma relação defensiva mais forte do que em períodos de valorização das ações.
Desafios nas alocações atuais
Ainda que o cenário tenha se alterado, muitas alocações permanecem influenciadas pelos anos de bons desempenhos das bolsas. Entre 2010 e agosto de 2026, o S&P 500 cresceu mais de oito vezes em termos nominais e quase cinco vezes considerando a inflação, enquanto o Bloomberg US Aggregate Index apresentou um retorno médio anual ligeiramente superior a 2%.
Para a PIMCO, a justificativa para aumentar o equilíbrio nas carteiras não implica renunciar às ações ou acreditar que os títulos terão um desempenho superior. A mudança está na remuneração disponível e na possibilidade de voltar a combinar as duas classes com funções complementares.
Com rendimentos próximos dos maiores níveis em duas décadas, os títulos americanos podem gerar renda se a economia continuar forte e servir como um amortecedor caso o crescimento desacelere. Após anos com juros baixos, os investidores agora estão sendo recompensados por manter essa proteção.
